商业保理资产证券化2024年上半年跟踪分析报告

分类栏目:

发布时间:2024-09-12

上半年,商业保理资产证券化发行金额持续下降,处于近5年最低水平区间。发行利率继续走低,2季度九成发行利率低于3%。底层资产涉及9个行业,主要仍集中在工程类、房地产、贸易类,各类底层资产发行量均出现一定程度的下降。从发行金额来看,市场化程度有所提高,七成底层资产来自于股东方及其关联公司以外。

一、商业保理资产证券化发行情况

(一)发行金额及笔数情况

2季度发行金额较1季度有所增加,环比增长75.91%,发行金额762.79亿元。发行笔数119笔,环比增长56.58%。但与近5年2季度发行金额对比,今年2季度发行金额是近5年发行最少的一年。上半年整体发行金额也呈现出持续下滑的态势,比去年上半年出现大幅度下降。上半年,商业保理资产证券化已累计发行195单,同比单数减少31单,同比下降13.72%。发行金额1196.41亿元,同比金额减少332.67亿元,同比下降21.76%,是近5年上半年发行金额和单数均最低的一年。

本数据均来源:CNABS

(二)发行利率情况

2024年上半年发行的利率持续下降,2季度发行利率已基本处于3%以下,呈现出明显的下降态势。

本数据均来源:CNABS

从发行的利率区间看,2024年2季度的发行利率已经绝大多数下降到3%以下,占比高达90.54%。发行利率3%~4%是发行笔数第二的区间,占比仅为8.78%。发行利率4%~5%的极少,占比仅为0.68%。没有发行利率超过5%。

本数据均来源:CNABS

从1季度和2季度发行利率分布占比对比来看, 2季度发行利率继续大幅下降。1季度发行利率在3%以下的占总发行笔数的71.08% ,而2季度扩大到了90.54%。1季度发行利率在3%(含)~4%的占比为25.30%,2季度就缩减到了占比仅为8.78%。2季度发行利率在4%以上的占比已减少至0.68%,已经没有发行利率5%以上的项目。

(三)主要发行保理公司

CNABS 数据显示,今年上半年,52家商业保理公司发行了商业保理资产证券化产品(具体名单见附件1)。发行金额前三名的商业保理公司分别为:声赫(深圳)商业保理有限公司(28单、172.81亿元,占比14.44%)、深圳前海联易融商业保理有限公司(32单,156.32亿元,占比13.07%)、上海邦汇商业保理有限公司(16单,144.5亿元,占比12.08%)。发行量前三的公司合计占整体市场发行的39.59%,比去年末占比下降了1.42个百分点。

二、商业保理资产证券化底层资产分析

(一)底层资产所属行业分析

上半年,有中登登记记录的商业保理资产证券化产品共260单,合计金额1236.76亿元(详细见附表2)。商业保理资产证券化产品底层资产涉及9个行业,主要仍集中在工程类、房地产、贸易类,各类底层资产的发行量均有一定幅度的下降。

工程类相关应收账款资产是商业保理资产证券化产品的运用最多的底层资产,发行金额634.73亿元,发行占比51.32%。以工程行业相关应收账款资产作为底层资产发行较多的保理公司为联易融、声赫、中铁建等保理公司,涉及到的底层资产多为工程施工企业修建的全国各地的工程建设项目。

房地产行业相关应收账款资产是商业保理资产证券化产品运用第二的底层资产,发行金额424.29亿元,发行占比34.31%。发行金额较多的保理公司有前海联易融、前海一方恒融、保利保理公司等,涉及到的房地产公司有保利、越秀、绿城等。

贸易行业相关应收账款资产是商业保理资产证券化产品的运用第三多的底层资产,发行金额130.73亿元,发行占比10.57%,以贸易行业相关应收账款资产作为底层资产发行较多的保理公司为声赫、中化等保理公司。

本数据均来源:中登登记记录查询整理

上述三个行业合计发行金额1189.75亿元,占比高达96.2%,仍然是市场较为认可、接受程度较高的商业保理资产证券化产品底层资产。

本数据均来源:中登登记记录查询整理

与2023年上半年相比,部分底层资产发行量小幅度下降,医药类和租赁类同比增长较快。2023年上半年底层资产运用最多的工程类,一共发行了739.02亿元,而今年只有634.73亿元,同比下降14.11%。底层资产为房地产的也出现了小幅下降,2023年上半年房地产底层资产发行了441.23亿元,今年下降至424.29亿元,同比下降3.84%。贸易类的底层资产也有所下降,2023年上半年贸易类底层资产发行了139.31亿元,而今年上半年只发行了130.73亿元,同比下降6.16%。医药类和租赁类的底层资产有所增长,分别增长123.2%和141.98%,达到了21.41亿元和9.82亿元。

(二)市场化程度分析

市场化程度反映了商业保理公司开展资产证券化时使用的底层资产是否依赖于保理公司股东方及其关联公司。上半年,共有47家保理公司发行了资产证券化产品,其中底层资产来自于股东方及其关联公司以外的有36家,占比76.60%;发行金额877.22亿元,同比微增0.56%,占上半年总发行金额的70.93%,主要为前海联易融、声赫、前海一方恒融等保理公司,其使用的底层资产主要为房地产、工程类、贸易类应收账款资产。底层资产来自于股东方及其关联公司的有11家,占比23.40%;发行金额359.54亿元,同比下降29.7%,占总发行的29.07%,主要为中铁建、保利、中电建等保理公司,其使用的底层资产主要为股东方及其关联公司的房地产、工程类应收账款资产。

从企业家数来看,市场化程度变化不大。2023年上半年市场业务公司34家,今年有36家。非市场化业务公司12家,今年有11家。从发行金额来看,市场化程度有所提高。2023年上半年市场化业务公司发行金额872.34亿元,占比63.04%;非市场化业务公司发行金额511.44,占比36.96%。今年上半年市场化业务公司发行金额877.22亿元,占比70.93%,比去年同期占比提高7.89个百分点;非市场化业务公司发行金额359.54亿元,占比29.07%,比去年同期占比下降7.89个百分点。

本数据均来源:中登登记记录查询整理

附表1

2024年上半年商业保理资产证券化发行情况统计表

序号发行保理公司名称发行金额(亿元)发行笔数
1声赫(深圳)商业保理有限公司172.8128
2深圳前海联易融商业保理有限公司(含前海联捷保理)156.3232
3上海邦汇商业保理有限公司144.516
4中电建商业保理有限公司91.355
5中铁建商业保理有限公司75.13
6深圳市前海一方恒融商业保理有限公司58.0313
7中铁商业保理有限公司48.9810
8深圳市海润商业保理有限公司46.515
9保利商业保理有限公司44.428
10融信通达(天津)商业保理有限公司21.952
11国升商业保理(深圳)有限公司20.046
12嘉迪国际商业保理(深圳)有限公司19.943
13徐工集团商业保理(徐州)有限公司18.954
14中企云链(深圳)商业保理有限公司18.462
15深圳市前海融通商业保理有限公司18.233
16中化商业保理有限公司16.215
17深圳联合保理有限公司15.782
18深圳德远商业保理有限公司15.372
19中交商业保理有限公司12.262
20亚洲保理(深圳)有限公司11.833
21信安国际商业保理有限公司11.412
22晋建国际商业保理(珠海横琴)有限公司11.13
23重高铁发(重庆)商业保理有限公司10.021
24中核商业保理有限公司9.741
25和赢商业保理(深圳)有限公司8.231
26盛业商业保理有限公司7.611
27湖北工建商业保理有限公司7.092
28中建商业保理有限公司6.894
29山高商业保理(天津)有限公司6.772
30绿城商业保理(上海)有限公司6.251
31深圳众城商业保理有限公司5.832
32平安国际商业保理(天津)有限公司5.031
33南京鑫欣商业保理有限公司51
34宁波国富商业保理有限公司51
35青岛海控商业保理有限公司51
36厦门象盛商业保理有限责任公司51
37陕西善美商业保理有限公司4.971
38海尔金融保理(重庆)有限公司4.61
39中兴信远商业保理有限公司4.511
40江苏新华日报商业保理有限公司4.041
41深圳象屿商业保理有限责任公司3.781
42成都空港商业保理有限责任公司3.61
43成都工投商业保理有限公司3.581
44山高云创(山东)商业保理有限公司3.511
45和信(天津)国际商业保理有限公司3.021
46上海通汇嘉泰商业保理有限公司31
47深圳市星顺商业保理有限公司31
48辽宁省中互商业保理有限公司2.981
49上海睿海创世商业保理有限公司2.851
50中合商业保理(天津)有限公司2.651
51深圳瑞景商业保理有限公司1.891
52普洛斯商业保理(重庆)有限公司1.421
合计1196.41195

本数据均来源:CNABS

附表2

2024年上半年商业保理资产证券化中登登记情况统计表

序号发行保理公司名称登记金额(亿元)登记笔数主要底层资产类别
1深圳前海联易融商业保理有限公司(含前海联捷保理)205.9239房地产、工程类、贸易类
2声赫(深圳)商业保理有限公司197.6631工程类、贸易类
3中铁建商业保理有限公司153.8827工程类
4深圳市前海一方恒融商业保理有限公司109.1442房地产、工程类、贸易类
5保利商业保理有限公司108.7813房地产
6中铁商业保理有限公司50.246工程类
7深圳市海润商业保理有限公司46.515工程类
8中电建商业保理有限公司30.232工程类
9嘉迪国际商业保理(深圳)有限公司27.944房地产
10深圳联合保理有限公司24.585工程类
11深圳市前海融通商业保理有限公司23.676工程类
12徐工集团商业保理(徐州)有限公司20.235贸易类
13中企云链(深圳)商业保理有限公司19.463工程类、贸易类
14中化商业保理有限公司15.847房地产、贸易类
15国升商业保理(深圳)有限公司15.075房地产、贸易类
16信安国际商业保理有限公司11.412工程类、贸易类
17青岛海控商业保理有限公司11.073医药类、工程类
18亚洲保理(深圳)有限公司10.979房地产、工资预付款
19重高铁发(重庆)商业保理有限公司10.631工程类
20盛业商业保理有限公司9.993工程类、油气类
21融信通达(天津)商业保理有限公司9.822租赁类
22中核商业保理有限公司9.741工程类
23和赢商业保理(深圳)有限公司8.231汽车租赁
24平安国际商业保理(天津)有限公司7.484医药类
25晋建国际商业保理(珠海横琴)有限公司7.182贸易类
26湖北工建商业保理有限公司7.092工程类
27成都空港商业保理有限责任公司7.032工程类
28绿城商业保理(上海)有限公司6.251房地产
29深圳众城商业保理有限公司5.972工程类
30深圳瑞景商业保理有限公司5.522房地产
31普洛斯商业保理(重庆)有限公司5.168工程类
32南京鑫欣商业保理有限公司5.001贸易类
33宁波国富商业保理有限公司5.001医药类
34厦门象盛商业保理有限责任公司5.001工程类
35陕西善美商业保理有限公司4.971贸易类
36中兴信远商业保理有限公司4.511工程类
37海尔金融保理(重庆)有限公司4.261贸易类
38江苏新华日报商业保理有限公司4.041工程类
39成都工投商业保理有限公司3.581电信类
40和信(天津)国际商业保理有限公司3.021工程类
41上海通汇嘉泰商业保理有限公司3.001贸易类
42辽宁省中互商业保理有限公司2.981工程类
43上海睿海创世商业保理有限公司2.851医药类
44中合商业保理(天津)有限公司2.651工程类
45中建商业保理有限公司2.091工程类
46深圳德远商业保理有限公司1.111工程类
合计1236.76260

本数据均来源:中登登记记录查询整理

来源:成都交子商业保理有限公司运营管理部